摩根士丹利（大摩）最新報告指出，中國近期推出的「反內捲」政策釋出建設性訊號，反映中央解決產能過剩問題的決心，但預期短期（未來3至6個月）對企業基本面影響有限。
報告認為，中國股市的長期結構性改善趨勢在未來6至12個月（甚至更長）仍穩固，加上全球投資者對中國股市的配置比例仍低於推薦水平，預計夏季過後外資將恢復流入A股。
大摩分析，中國的「反內捲」行動有助提振市場情緒，尤其政策訊號正變得更加明確。雖然政策對市場的積極影響可能需要數年時間逐步顯現，但短期內對企業盈利的推動作用有限。
投資建議方面，大摩提醒：
未來3至6個月：不宜高估實際產能削減的程度
12至24個月：看好政策在供需平衡下，帶動盈利增長及投資回報率（ROE）提升
報告亦強調，需密切關注市場對盈利預期的調整。若市場普遍預期MSCI中國指數盈利增速達雙位數，可能反映對復甦過度樂觀，投資者應保持謹慎。
港股展望：
雖然6月下旬以來，滬綜指及滬深300指數分別跑贏恒指2.6及1.5個百分點，但大摩認為，港股有望在夏季過後重新獲得動力。
重點整理：
1 反內捲政策訊號正面
2 短期企業影響有限
3 外資配置仍偏低
4 A股長期結構改善
5 港股下半年動能回升
思考問題及答案：
- 問：大摩如何評估中國「反內捲」政策的影響？
答： 認為是建設性訊號，長期有利市場，但短期對企業基本面影響有限。 - 問：為何大摩預期外資將在夏季後回流A股？
答： 因中國股市長期結構改善，且外資配置仍低於推薦水平。 - 問：大摩對港股下半年走勢有何看法？
答： 雖然近期跑輸A股，但夏季過後港股動能有望回升。
Written by DeepSeek
